Volatilite Endeksi (VIX) ve Kırılgan Beşli Ülkelerin Borsa Endeksleri Arasında Volatilite Etkileşimi

Melih Kutlu; Diler Türkoğlu

doi:10.52791/aksarayiibd.1146489

TR EN

Volatilite Endeksi (VIX) ve Kırılgan Beşli Ülkelerin Borsa Endeksleri Arasında Volatilite Etkileşimi

Öz

Bu çalışmada kırılgan beşli ülkeler ile VIX endeksi arasında asimetrik getiri ve volatilite yayılımı araştırılmıştır. Kırılgan ülkelerin kırılganlıkları makroekonomik faktörler nedeniyle oluşmaktadır ve bu örtük volatiliteye neden olmaktadır. Örtük volatilite yatırımcı duyarlılığını ve gelecekteki nakit akışlarını yansıttığı için makroekonomik şoklardan ve temettü politikalarından etkilenmektedir. BİST 100 (Türkiye), BOVESPA-BVSP (Brezilya), IDX (Endonezya), JSE(Güney Afrika), NIFTY50(Hindistan) ve VIX endekslerinin 2014 ve 2021 tarihleri arası haftalık kapanış verileri DCC GARCH yöntemi ile test edilmiştir. Elde edilen bulgulara göre VIX ile IDX endeksi hariç diğer endeksler arası kısa ve uzun dönemli etkileşim mevcuttur VIX’deki değişime karşı endekslerin gösterdiği reaksiyon açısından en çok etkilenen IDX endeksidir. BİST 100 hem geçmiş volatilite hem de VIX’den gelen volatilite etkileşimi noktasından kırılgan ülkeler arasından en az etkilenendir.

Anahtar Kelimeler

References

Acker, D. (1999). Stock Return Volatility and Dividend Announcements, Review of Quantitative Finance and Accounting, 12(3), 221-242.
Akel, V. (2015). Kırılgan Beşli Ülkelerinin Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Eşbütünleşme Analizi. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi,, 11(24).
Ansari, M. G. ve Sensarma, R. (2019). US monetary policy, oil and gold prices: Which has a greater impact on BRICS stock markets?, Economic Analysis and Policy, 64, 130-151.
Black, F. ve Scholes, M. (1974). The Effects of Dividend Yield and Dividend Policy on Common Stock Prices and Returns, Journal of Financial Economics, 1, 1-22.
Basdas, U. ve Soytas, U. (2009). Do stock returns trigger economic growth? evidence from Turkey. 13.th Annual International Conference on Macroeconomic Analysis and International Finance.
Baskin J. (1989). Dividend policy and the volatility of common stock, The Journal of Portfolio Management, 15 (1), 19-25.
Başarır, Ç. (2018). Korku Endeksi (VIX) İle Bist 100 Arasındaki İlişki: Frekans Alanı Nedensellik Analizi. İşletme Fakültesi Dergisi,, 19(2), 177-191.
Bollerslev, T. (1990). Modelling the Coherence in Short-Run Nominal Exchange Rates: A Multivariate Generalized ARCH Model. The Review of Economics and Statistics, 72, 498–505.

Campbell, C.J. (1996). Understanding risk and return. Journal of Political economy, 104 (2), 298–345.
Chandra, A., & Thenmozhi, M. (2015). On Asymmetric Relationship Of India Volatility Index (India Vıx) With Stock Market Return And Risk Management. Decision, 42(1), 33-55.
Chen N.F., Roll R., & Ross, S.A. (1986). Economic Forces and the Stock Market. The Journal of Business, 59, 3, 383-403.
Cheung, Y. W. ve Ng L. K. (1998). International evidence on the stock market and aggregate economic activity, Journal of empirical finance, 5(3), 281–296
Chiang, S.-M. (2012). The Relationships Between Implied Volatility Indexes And Spot Indexes. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 57, 231-235.
Çelik, İ. , Özdemir, A., gürsoy, S., & Uzunoğlu Ünlü, H. (2018, ). Gelişmekte Olan Hisse Senedi Piyasaları İle Kıymetli Madenler Arasındaki Getiri ve Volatilite Yayılımı. Ege Akademik Bakış, 18(2), 217-230.
Çelik, İ., Özdemir, A., & Demir Gülbahar, S. (2018). İslami Hisse Senedi Endeksleri Arasında Getiri Ve Volatilite Yayılımı: Gelişmiş Ve Gelişmekte Olan Piyasalarda Çok Değişkenli VAR-EGARCH Uygulaması. MUFİDER, 1(2), 89-100.
Çonkır, D., Meriç E, Esen E. (2021),"Korku Endeksi (VIX) ile Gelişmekte Olan Ülke Borsaları Arasındaki İlişkinin Analizi: Yatırımcı Duyarlılığı Üzerine Bir Çalışma." İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırmaları Dergisi 10(1)109-132.
Değirmenci, N., & Abdioğlu, Z. (2017). Finansal Piyasalar Arasındaki Oynaklık Yayılımı. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi(54).
Dickey, D. A. & Fuller, W. A. (1979). Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of the American Statistical Association, 74 (366), 427-431.
Engle, R. (2002). Dynamic conditional correlation: A simple class of multivariate generalized autoregressive conditional heteroskedasticity models. Journal of Business & Economic Statistics, 20(3), 339-350.
Fama, E. F. (1981). Stock Returns, Real Activity, Inflation, and Money, American Economic Association Stock Returns The American Economic Review, 71 (4). 545–565.
Fama, Eugene F. (1990). Stock Returns, Expected Returns,and Real Activity. The Journal of Fınance, 45(4), 1089-1108.
Gazel, S. (2017). Hisse Senedi Piyasalarında İşlem Hacmi Ve Volatilite İlişkisi: Kırılgan Beşli Ekonomiler Üzerine Bir İnceleme. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 13(2).
Giot, P. (2005). Relationships Between Implied Volatility Indexes and Stock Index Returns. The Journal of Portfolio Management, 31(3), 92-100.
Güçlü, Fatih(2020). "İslami ve Konvansiyonel Hisse Senedi Endekslerinin Oynaklıkları Üzerine Bir İnceleme." MANAS Sosyal Araştırmalar Dergisi, 9(2), 1070-1088.
Gürsoy, S. ve Eroğlu Ö. (2016). Yükselen Ekonomilerin Pay Piyasaları Arasında Getiri Ve Volatilite Yayılımı: 2006 - 2015 Yılları Arasında Yapılmış Bir Analiz. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 3(5), 16-33.
Gürsoy, S. (2020). Investigation of The Relationship Between VIX Index and BRICS Countries Stock Markets: An Econometric Application. Mehmet Akif Ersoy Uygulamalı Bilimler Dergisi, 4(2), 397-413.
Hacıhasanoğlu, E., & Soytaş, U. (2009). Global risk algılamasının gelişmekte olan piyasalara etkisi: Türkiye örneği. AİBÜ-İİBF Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi.Huang, Q., Wang ve X., Zhang, S. (2021). The effects of exchange rate fluctuations on the stock market and the affecting mechanisms: Evidence from BRICS countries, North American Journal of Economics and Finance, 56, 1-22.
Ilgın. K. S. ve Sarı, S.S. (2020). Döviz Kuru, Faiz Oranı Ve Enflasyon İle Bist Tüm ve Bist Sektörel Endeksler Arasındaki İlişkinin Ampirik Analizi, Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 5(3), 485-510.
Kamath, R., & Wang, Y. ( 2006). The Causality Between Stock İndex Returns And Volumes İn The Asian Equity Markets. Journal Of International Business Research, 5(2), 63.
Kaplan, M. (2008), “The Impact of Stock Market on Real Economic Activity: Evidence from Turkey”, Journal of Applied Sciences, 8(2), 374-378.
Kaya, A., & Coşkun, A. (2015). VIX Endeksi Menkul Kıymet Piyasalarının Bir Nedeni Midir? Borsa İstanbul Örneği. C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi,, 16(1), 175-186.
Kaya, A. ve Yarbaşı, İ.Y. (2021). Forecasting of Volatility in Stock Exchange Markets by MS-GARCH Approach: An Applıcatıon of Borsa Istanbul, Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 6(1), 485-510.
Kwiatkowski, D., Phillips, P.C.B., Schmidt, P., & Shin, Y. (1992). Testing the Null Hypothesis of Stationarity Against the Alternative of a Unit Root: How Sure Are We That Economic Time Series Have A Unit Root? Journal of Econometrics, 54, 159–178.
Lee, J. ve Strazicich, M.C. (2003). Minimum Lagrange Multiplier Unit Root Test with Two Structural Breaks. The Review of Economics and Statistics, 85(4), 1082-1089.
Lone, U. M., Darzi, M. A. ve Islam, K. U. (2021), Macroeconomic variables and stock market performance: a PMG/ARDL approach for BRICS economies, Macroeconomics and Finance in Emerging Market Economies, DOI: 10.1080/17520843.2021.1983704.
Ljung, G.M. & Box, G.E.P., (1978). On a Measure of Lack of Fit in Time Series Models. Biometrika, 65, 297-303.
Mahajan, S., & Singh, B. (2009). The Empirical Investigation of Relationship between Return, Volume and Volatility Dynamics in Indian Stock Market. Eurasian Journal of Business and Economics, 2(4), 113-137.
McIver, R. P. ve Kang, S. H. (2020). Financial crises and the dynamics of the spillovers between the U.S. and BRICS stock markets, Research in International Business and Finance, 54, 1-17.
Mishra, K. A., Swain, N., & Malhotra, D. (2007). Volatility Spillover Between Stock And Foreign Exchange Markets: Indian Evidence. Internatıonal Journal Of Busıness, 12(3).
Morgan Stanley (2013). Global EM Investor, The Fragile Five, Morgan Stanley Research: Newyork.
Narayan, S. ve Narayan, P. S. (2012). Do US macroeconomic conditions affect Asian stock markets?, Journal of Asian Economics, 669–679.
Özdemir, L. "VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması." Journal of Yaşar University 15.59 (2020): 534-543.
Palakkod, S. (2012). Integration of Capital, Commodity and Currency Markets: A Study on Volatility Spillover. The Romanian Economic Journal, 44.
Patterson, K. (2000). An Introduction to Applied Econometrics, Bristol: McMillian Press.
Phillips, P.C.B. & Perron, P. (1988). Testing for a Unit Root in Time Series Regressions. Biometrika, 75, 335–346.
Qadan, M., Kliger, D., & Chen, N. (2019). Idiosyncratic Volatility, The Vıx And Stock Returns. North American Journal of Economics and Finance, 47, 431-441.
Robiyanto, R., Santoso, A. M., Atahau, A.D.R., Harijono, H. (2019). The Indonesia Stock Exchange and Its Dynamics: An Analysis of the Effect of Macroeconomic Variables, 15(4), 59-73.
Ross, S. (1976). The arbitrage theory of capital asset pricing, Journal of Economic Theory, 13(3), 341-360.
Sarıtaş, H. ve Nazlıoğlu, E. H. (2019). Korku Endeksi, Hisse Senedi Piyasası ve Döviz Kuru İlişkisi: Türkiye İçin Ampirik Bir Analiz. Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 12(4), 542-551.
Santos, A.S., Neto A.R. ve Araujo, E. C., Olivera, L. D. ve Abrita, M. B. (2013). Interaction between Macroeconomics Variables and IBOVESPA, the Brazilian Stock Market’s Index, Transnational Corporations Review, 5(4), 81-95
Sarı, S., & Kartal, T. (2020). COVID-19 Salgınının Altın Fiyatları, Petrol Fiyatları ve VIX Endeksi ile Arasındaki İlişki. Erzincan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 13(1), 93-109.
Sarwar, G. (2012). Is Vıx An Investor Fear Gauge in Brıc Equity Markets? Journal of Multinational Financial Management, 22, 55-65.
Schwert, G. W. (1990) Stock returns and real activity: a century of evidence, The Journal of Finance, 45, 1237–57. Sousa, R. M., Vivian, A., Wohar, M. E. (2016). Predicting asset returns in the BRICS: The role of macroeconomic and fundamental predictors, International Review of Economics and Finance, 41, 122-143.
Şahin, C. (2018). Korku Endeksi Hisse Senedi Piyasaları Üzerinde Etkili Midir? Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama. TURAN-SAM: TURAN Stratejik Araştırmalar Merkezi, 10(37).
Şenol, Z. Türkay, H., "Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Borsalar Arasındaki Oynaklık Yayılımı." Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi 42.2 (2020): 361-385.
Şentürk, M. Sayar Özkan, G. and Akbaş, Y. E. (2014) The Relationship between Economic Growth and Stock Returns: An Example from Turkey, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 15 (2), 155-164.
Tiryaki, H. N. ve Tiryaki A. (2019). Determinants of Turkish Stock Returns under The Impact of Economic Policy Uncertainty, International Journal of Economic and Administrative Studies, 22, 147-162.
Tripathi, V. ve Kumar, A. (2014). Relationship between Inflation and Stock Returns Evidence from BRICS markets using Panel Cointegration Test, International Journal of Accounting and Financial Reporting, 4(2), 647-658.
Tse, Y. K., ve Tsui, A. K. C. (2002). A multivariate generalized autoregressiv conditional heteroscedasticity model with time-varying correlations. Journal of Business & Economic Statistics, 20(3), 351-362.
Tuncer, İ. and Turaboglu, T. T. (2014). Relationship between Stock Prices and Economic Activity in Turkish Economiy, , Actual Problems of Economics 2 (152), 111-121.
Yaman, S., ve Korkmaz, T. (2020). Döviz Kurları ile BİST Turizm Endeksi Getirileri Arasındaki Volatilite Yayılım Etkisinin Belirlenmesi. Business and Economics Research Journal, 11(3), 681-701.
Zhang, J. E., ve Zhu, Y. (2006). VIX Futures. The Journal of Futures Markets,, 26(6), 521-531.

Details

Primary Language

Turkish

Subjects

Business Administration

Journal Section

Research Article

Authors

Melih Kutlu
0000-0002-8634-6330
Türkiye

Diler Türkoğlu ^*
0000-0001-5247-1590
Türkiye

Publication Date

June 23, 2023

Submission Date

July 21, 2022

Acceptance Date

April 4, 2023

Published in Issue

Year 2023 Volume: 15 Number: 2

DOI

https://doi.org/10.52791/aksarayiibd.1146489

IZ

https://izlik.org/JA45AZ67LH

Cite

RIS / Bibtex

APA

Kutlu, M., & Türkoğlu, D. (2023). Volatilite Endeksi (VIX) ve Kırılgan Beşli Ülkelerin Borsa Endeksleri Arasında Volatilite Etkileşimi. Aksaray Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 15(2), 125-136. https://doi.org/10.52791/aksarayiibd.1146489