Research Article
BibTex RIS Cite

Cds Primleri Ve Enflasyon Oranının, Faiz Oranlarına Etkisi: Türkiye Örneği

Year 2020, Volume: 12 Issue: 1, 69 - 78, 16.04.2020

Özer Özçelik , Serkan Göksu

Abstract

Her ne kadar belirli dönemlerde iyileşmeler yaşansa da yüksek düzeyli enflasyon ve faiz oranları Türkiye ekonomisinin temel makroekonomik sorunları arasında yer almaktadır. Bu çalışmada faiz oranlarının üzerinde etkili olduğu düşünülen enflasyon ve CDS primlerinin arasındaki ilişkilerin ortaya konulması amaçlanmaktadır. Ocak 2010-Haziran 2019 dönemine ilişkin aylık veriler kullanarak oluşturulan doğrusal ARDL yönteminden elde edilen sonuçlara göre, faiz oranı, enflasyon ve CDS primi arasında uzun dönemde eş bütünleşme olduğu yani doğrusal birleşimlerinin denge noktasına yakınsandığı tespit edilmiştir. Uzun dönemde kredi risk primlerinde meydana gelecek %1’lik bir artış, faiz oranlarını %0,44 arttırmaktadır. Enflasyon oranının katsayısı uzun dönemde istatistiki olarak anlamsız çıkarken kısa dönemde faiz oranıyla arasında anlamlı ve pozitif ilişki tespit edilmiştir.Nedensellik testi sonuçlarına göre, enflasyon ve kredi risk primindeki değişimlerin faiz oranındaki değişimlerin Granger nedeni olduğu tespit edilmiştir. Ayrıca CDS priminin de enflasyon oranı üzerinde etkili olduğu ve aralarında yine nedensellik ilişkisinin olduğu sonucuna varılmıştır. Nedensellik sonuçları eş bütünleşme testinden elde edilen bulguları destekler niteliktedir.

Keywords

CDS Faiz Oranı ARDL Nedensellik Eşbütünleşme

References

  • Abid, F. & Naifar, N. (2006). The Determinants of Credit Default Swap Rates: An Explanatory Study. International Journal of Theoretical and Applied Finance, 9(1), 23-42.
  • Akyol, H. ve Baltaci, N. (2019). Cds Primlerinin Makroekonomik Belirleyicilerinin İncelenmesi: Ardl Sınır Testi Yaklaşımı. Küresel İktisat ve İşletme Çalışmaları Dergisi 8(16), 33-49.
  • Brandorf, Christoffer and Holmberg, Johan (2010). Determinants of Sovereign Credit Default Swap Spreads For PIIGS- A Macroeconomic Approach. Lund University Bachelor Thesis. http://lup.lub.lu.se/student-papers/record/1608010
  • Çelik, T. T. (2007). Etkin Piyasa Hipotezi ve Gelişmekte Olan Hisse Senedi Piyasalarında Eşhareketlilik. Yayımlanmamış Doktora Tezi, İstanbul Teknik Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
  • Çevik, B. (2011). Kredi notları ve CDS ilişkisi sona mı erdi? İş Bankası İktisadi Araştırmalar Bölümü Raporu. Danacı, M. C. vd. (2017). Kredi Temerrüt Swaplarının (CDS’lerin) Büyüme Oranıyla İlişkilendirilmesi: Türkiye Örneği. Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. 9 (2), 67-78.
  • Demir, İhsan Cemil ve Balkı, Ali.(2019).Türkiye’de Wagner Kanunu’nun Sınanması: 1960-2016 Dönemi Analizi. Vergi Raporu, Sayı: 234, s.20-21.
  • Dickey, D.A. & Fuller, W. (1981). Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root, Econometrica, 49, pp.1057-1072.
  • Engle, R.F. & Granger C.W.J. (1987). Cointegration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing, Econometrica, 55, pp. 251-276.
  • Evren, S. ve Mucuk M. (2019). Faiz ile Enflasyon Arasındaki İlişkinin Test Edilmesi: Türkiye Örneği (1980-2018) Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi. (Prof. Dr. Fuat Sezgin Özel Sayısı): 180-187.
  • Hancı,G.(2013). Kredi Temerrüt Takaslarının (CDS), Kriz Değişkenleriyle İlişkisi: PIGS Ülkeleri ve Türkiye Kapsamında bir Araştırma. Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Üniversitesi. Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı Finans Bilim Dalı, İstanbul.
  • Haspolat, F. B. (2019). Ülke Kredi Notları ve Kredi Temerrüt Takasları Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: Türkiye ve Seçilmiş Ülkeler Üzerine Karşılaştırmalı Bir Analiz. Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Hacettepe Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Ekonomi Bilim Dalı Ankara.
  • Ho, H. (2014). Long-Run Determinant of the Sovereign CDS Spread in Emerging Countries. CEPN (CNRS-UMR 7234), pp.1-10. ISDA.(2019).Global Credit Default Swaps Market Study. https://www.isda.org/a/JUPTE/Global-CDS-Market-Study.pdf
  • Johansen, S., & Juselius, K. (1990). Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration with Applications to the Demand for Money. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, pp.169-210.
  • Kargı,B. (2014). Credit Default Swap (Cds) Spreads: The Analysis Of Time Series For The Interaction With The Interest Rates And The Growth in Turkish Economy, Montenegrin Journal of Economics, Economic Laboratory for Transition Research (ELIT), vol. 10(1), pages 59-66.
  • Kılcı, Esra N. (2017). CDS Primleri ile Ülke Kredi Riski Arasındaki İlişkinin Değerlendirilmesi; Türkiye Örneği. Maliye Finans Yazıları, (108), pp. 71-86.
  • Kılcı, E. N. (2019). Mali Dengeler ile CDS Primleri Arasındaki Nedensellik İlişkisinin Analizine Yönelik Bir Çalışma; Türkiye Örneği. İstanbul Gelişim Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi. (6).ss. 59-71.
  • Kwiatkowski, D. , Phillips, P.C. B. , Schmidt, P. & Shin, Y. (1992). Testing The Null Hypothesis of Stationarity Against the Alternative of a Unit Root: How Sure Are We That The Economic Time Series Have a Unit Root?, Journal of Econometrics, 54, ss.159 178.
  • Liu, Y., & Morley, B. (2012). Sovereign credit default swaps and the macroeconomy. Applied Economics Letters, 19(2), 129-132. Pata, U. K., Yurtkuran, S. ve Kalça, A. (1995). Türkiye’de Enerji Tüketimi Ve Ekonomik Büyüme: Ardl Sınır Testi Yaklaşımı. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 38(2), 255-271.
  • Pesaran, M. H., Shin,Y. & Smith,R. (2001). Bounds Testing Approaches to the Analysis of Level Relationships, Journal of Applied Econometrics, 16-3, s.289-326.
  • Peter C. B. Phillips & Pierre Perron.(1988).Testing for a Unit Root in Time Series Regression, Biometrika, 75-2, s.335-346, doi: 10.2307/2336182
  • Plank, T. (2010). “Do Macro-Economic Fundamentals Price Emerging Market Sovereign CDS Spreads?”,doi.org/10.2139/ssrn.1765352

The Effect of CDS Premium and Inflation Rate on Interest Rates: The Case of Turkey

Year 2020, Volume: 12 Issue: 1, 69 - 78, 16.04.2020

Özer Özçelik , Serkan Göksu

Abstract

Altough there are improvements in certain periods, high level of inflation and interest rates are among the basic macro economic problems of Turkey. In this study, it is aimed to reveal that the relationship between inflation and CDS premiums which are thought to be effective on interest rates. According to results obtained from the linear ARDL method created by using monthly data for the period of January 2010- June 2019, it has been determined that the interest rate, inflation and CDS premium are cointegrated in the long term, that is, their linear combinations are converged to the equilibirum point. In the long run, a 1% increase in credit risk premiums increases interest rates by 0.44 %. While the coefficent of inflation rate is statistically insignificant in the long term, a significant and positive relationship has been found with interest rate in the short term. According to the causality test results, changes in the inflation and credit risk premiums has been determined to be the Granger cause of changes in the interest rate. In addition, it has been concluded that also the CDS premium has an effect on the inflation rate and once again there is a causal relationship between them. The causality results support the findings obtained from the cointegration test. 

Keywords

CDS Interest Rate ARDL Causality Cointegration

References

  • Abid, F. & Naifar, N. (2006). The Determinants of Credit Default Swap Rates: An Explanatory Study. International Journal of Theoretical and Applied Finance, 9(1), 23-42.
  • Akyol, H. ve Baltaci, N. (2019). Cds Primlerinin Makroekonomik Belirleyicilerinin İncelenmesi: Ardl Sınır Testi Yaklaşımı. Küresel İktisat ve İşletme Çalışmaları Dergisi 8(16), 33-49.
  • Brandorf, Christoffer and Holmberg, Johan (2010). Determinants of Sovereign Credit Default Swap Spreads For PIIGS- A Macroeconomic Approach. Lund University Bachelor Thesis. http://lup.lub.lu.se/student-papers/record/1608010
  • Çelik, T. T. (2007). Etkin Piyasa Hipotezi ve Gelişmekte Olan Hisse Senedi Piyasalarında Eşhareketlilik. Yayımlanmamış Doktora Tezi, İstanbul Teknik Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
  • Çevik, B. (2011). Kredi notları ve CDS ilişkisi sona mı erdi? İş Bankası İktisadi Araştırmalar Bölümü Raporu. Danacı, M. C. vd. (2017). Kredi Temerrüt Swaplarının (CDS’lerin) Büyüme Oranıyla İlişkilendirilmesi: Türkiye Örneği. Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. 9 (2), 67-78.
  • Demir, İhsan Cemil ve Balkı, Ali.(2019).Türkiye’de Wagner Kanunu’nun Sınanması: 1960-2016 Dönemi Analizi. Vergi Raporu, Sayı: 234, s.20-21.
  • Dickey, D.A. & Fuller, W. (1981). Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root, Econometrica, 49, pp.1057-1072.
  • Engle, R.F. & Granger C.W.J. (1987). Cointegration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing, Econometrica, 55, pp. 251-276.
  • Evren, S. ve Mucuk M. (2019). Faiz ile Enflasyon Arasındaki İlişkinin Test Edilmesi: Türkiye Örneği (1980-2018) Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi. (Prof. Dr. Fuat Sezgin Özel Sayısı): 180-187.
  • Hancı,G.(2013). Kredi Temerrüt Takaslarının (CDS), Kriz Değişkenleriyle İlişkisi: PIGS Ülkeleri ve Türkiye Kapsamında bir Araştırma. Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Üniversitesi. Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı Finans Bilim Dalı, İstanbul.
  • Haspolat, F. B. (2019). Ülke Kredi Notları ve Kredi Temerrüt Takasları Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: Türkiye ve Seçilmiş Ülkeler Üzerine Karşılaştırmalı Bir Analiz. Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Hacettepe Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Ekonomi Bilim Dalı Ankara.
  • Ho, H. (2014). Long-Run Determinant of the Sovereign CDS Spread in Emerging Countries. CEPN (CNRS-UMR 7234), pp.1-10. ISDA.(2019).Global Credit Default Swaps Market Study. https://www.isda.org/a/JUPTE/Global-CDS-Market-Study.pdf
  • Johansen, S., & Juselius, K. (1990). Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration with Applications to the Demand for Money. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, pp.169-210.
  • Kargı,B. (2014). Credit Default Swap (Cds) Spreads: The Analysis Of Time Series For The Interaction With The Interest Rates And The Growth in Turkish Economy, Montenegrin Journal of Economics, Economic Laboratory for Transition Research (ELIT), vol. 10(1), pages 59-66.
  • Kılcı, Esra N. (2017). CDS Primleri ile Ülke Kredi Riski Arasındaki İlişkinin Değerlendirilmesi; Türkiye Örneği. Maliye Finans Yazıları, (108), pp. 71-86.
  • Kılcı, E. N. (2019). Mali Dengeler ile CDS Primleri Arasındaki Nedensellik İlişkisinin Analizine Yönelik Bir Çalışma; Türkiye Örneği. İstanbul Gelişim Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi. (6).ss. 59-71.
  • Kwiatkowski, D. , Phillips, P.C. B. , Schmidt, P. & Shin, Y. (1992). Testing The Null Hypothesis of Stationarity Against the Alternative of a Unit Root: How Sure Are We That The Economic Time Series Have a Unit Root?, Journal of Econometrics, 54, ss.159 178.
  • Liu, Y., & Morley, B. (2012). Sovereign credit default swaps and the macroeconomy. Applied Economics Letters, 19(2), 129-132. Pata, U. K., Yurtkuran, S. ve Kalça, A. (1995). Türkiye’de Enerji Tüketimi Ve Ekonomik Büyüme: Ardl Sınır Testi Yaklaşımı. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 38(2), 255-271.
  • Pesaran, M. H., Shin,Y. & Smith,R. (2001). Bounds Testing Approaches to the Analysis of Level Relationships, Journal of Applied Econometrics, 16-3, s.289-326.
  • Peter C. B. Phillips & Pierre Perron.(1988).Testing for a Unit Root in Time Series Regression, Biometrika, 75-2, s.335-346, doi: 10.2307/2336182
  • Plank, T. (2010). “Do Macro-Economic Fundamentals Price Emerging Market Sovereign CDS Spreads?”,doi.org/10.2139/ssrn.1765352
There are 21 citations in total.

Details

Primary Language Turkish
Journal Section Review Article
Authors

Özer Özçelik 0000-0001-9164-5020

Serkan Göksu 0000-0003-3261-6769

Publication Date April 16, 2020
Published in Issue Year 2020Volume: 12 Issue: 1

Cite

APA Özçelik, Ö., & Göksu, S. (2020). Cds Primleri Ve Enflasyon Oranının, Faiz Oranlarına Etkisi: Türkiye Örneği. Aksaray Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 12(1), 69-78.
 Download Cover Image