The Effect of CDS Premium and Inflation Rate on Interest Rates: The Case of Turkey

Her ne kadar belirli dönemlerde iyileşmeler yaşansa da yüksek düzeyli enflasyon ve faiz oranları Türkiye ekonomisinin temel makroekonomik sorunları arasında yer almaktadır. Bu çalışmada faiz oranlarının üzerinde etkili olduğu düşünülen enflasyon ve CDS primlerinin arasındaki ilişkilerin ortaya konulması amaçlanmaktadır. Ocak 2010-Haziran 2019 dönemine ilişkin aylık veriler kullanarak oluşturulan doğrusal ARDL yönteminden elde edilen sonuçlara göre, faiz oranı, enflasyon ve CDS primi arasında uzun dönemde eş bütünleşme olduğu yani doğrusal birleşimlerinin denge noktasına yakınsandığı tespit edilmiştir. Uzun dönemde kredi risk primlerinde meydana gelecek %1’lik bir artış, faiz oranlarını %0,44 arttırmaktadır. Enflasyon oranının katsayısı uzun dönemde istatistiki olarak anlamsız çıkarken kısa dönemde faiz oranıyla arasında anlamlı ve pozitif ilişki tespit edilmiştir.Nedensellik testi sonuçlarına göre, enflasyon ve kredi risk primindeki değişimlerin faiz oranındaki değişimlerin Granger nedeni olduğu tespit edilmiştir. Ayrıca CDS priminin de enflasyon oranı üzerinde etkili olduğu ve aralarında yine nedensellik ilişkisinin olduğu sonucuna varılmıştır. Nedensellik sonuçları eş bütünleşme testinden elde edilen bulguları destekler niteliktedir.

Altough there are improvements in certain periods, high level of inflation and interest rates are among the basic macro economic problems of Turkey. In this study, it is aimed to reveal that the relationship between inflation and CDS premiums which are thought to be effective on interest rates. According to results obtained from the linear ARDL method created by using monthly data for the period of January 2010- June 2019, it has been determined that the interest rate, inflation and CDS premium are cointegrated in the long term, that is, their linear combinations are converged to the equilibirum point. In the long run, a 1% increase in credit risk premiums increases interest rates by 0.44 %. While the coefficent of inflation rate is statistically insignificant in the long term, a significant and positive relationship has been found with interest rate in the short term. According to the causality test results, changes in the inflation and credit risk premiums has been determined to be the Granger cause of changes in the interest rate. In addition, it has been concluded that also the CDS premium has an effect on the inflation rate and once again there is a causal relationship between them. The causality results support the findings obtained from the cointegration test.